中铝“巨亏王”筹谋逆袭【bobty体育官网-入口】

　本文摘要：春节前倒数7个交易日下跌，每日涨幅虽然并不大，但中国铝业的展现出在众多大盘股中仍然可圈可点。不过，春节后首个交易日，公司股价经常出现消息传递之势，表明出有投资者依然对于这家超越国内A股亏损纪录的上市公司的未来深感忧虑。1月30日晚间，中国铝业公告预计2014年构建归属于上市公司股东的净亏损为163亿元左右，同比下降1819%。 在此之前，在A股交易史上亏损多达百亿的公司只有两家，分别是东方航空和中国远洋。

春节前倒数7个交易日下跌，每日涨幅虽然并不大，但中国铝业的展现出在众多大盘股中仍然可圈可点。不过，春节后首个交易日，公司股价经常出现消息传递之势，表明出有投资者依然对于这家超越国内A股亏损纪录的上市公司的未来深感忧虑。1月30日晚间，中国铝业公告预计2014年构建归属于上市公司股东的净亏损为163亿元左右，同比下降1819%。

在此之前，在A股交易史上亏损多达百亿的公司只有两家，分别是东方航空和中国远洋。前者于2008年亏损了138.28亿元，后者则在2011年亏损了104.5亿元。中国铝业的亏损额多达了前两家。

近年来A股亏损王的头衔屡屡被央企摘。有统计资料表明，在目前已透露2014年业绩预告片的145家央企上市公司中，业绩预亏的多达30家。

掌控资源优势的央企为何屡屡沦为亏损大户?除了行业环境影响之外，还与公司经营和监管体制等多方面因素有关。因此，混合所有制改革的背景下，亏损央企如何构建突破，是刮骨疗伤，还是小修小补，倍受注目。都是计提纳吉的祸“这两年来，只要一到年报透露前期，看见资产计提就不会尤其紧绷。长油的印象过于深刻印象，如今中国铝业也来这套，不过，坚信这么大一家公司应当会重蹈长油的覆辙。

”作为注销央企长油的小股东，股民赵杰很意外二度陷于了计提的阴影。1月31日，中国铝业公布了《2014年度业绩预亏公告》。公告表明，经该公司财务部门可行性测算，预计2014年度经营业绩将经常出现亏损，构建归属于上市公司股东的净亏损为163亿元左右。而公司2013年度归属于上市公司股东的净利润为9.48亿元，相等于2014年的业绩同比下降1819%。

对于业绩亏损的主要原因，中国铝业得出了3个理由：一是对部分长年资产计提大额资产减值打算;二是电解铝平均值价格下降幅度小于成本上升幅度;三是对内部退养及协商中止劳动关系人员计提解雇福利费用。在此之前，中国铝业发布的2014年前三季度业绩表明，公司的亏损额度只有54.12亿元，这就意味著，仅有2014年四季度，中国铝业亏损额就多达百亿元。

与预亏公告同时公布的《关于计提大额资产减值打算的公告》，透漏了中国铝业在短时间内亏损额激增的确实原因。公告表明，中国铝业计提大额资产减值打算55亿元左右，减少公司2014年度拆分报表中归属于母公司清净亏损额大约55亿元。

其中，中国铝业重庆分公司80万吨氧化铝项目因当前氧化铝价格较建设期间价格下降幅度较小，以及矿石资源负变大，天然气等能源成本高等原因，正处于持续亏损状态，于2014年7月投产，计提长年资产减值打算大约人民币33亿元。而该项目奠基于2006年4月，2013年7月份全线投产，也就是说，该项目仅有投产一年之后投产。

中铝宁夏能源集团有限公司(以下全称“中铝宁夏”)辖下四家硅产业子公司相当严重亏损，并已全面投产，计提资产减值打算大约人民币14亿元。实质上，中国铝业早于在去年12月开始就早已开始著手处置业绩亏损的中铝宁夏辖下4家硅产业子公司。2014年12月18日，中国铝业董事会批准后对4家硅产业子公司资产重组。一周之后，4家硅产业子公司的股权在北京产权交易所上海证券交易所出售，上海证券交易所出售价格为1元。

而其中3家子公司的市场评估值皆为负值，合计净资产评估值为-10.46亿元，因此上海证券交易所价格为象征性的1元。不过，截至1月23日，中国铝业并未征求到意向人民银行者，公司不能对上述4家硅产业子公司采行倒闭整肃或退出整肃的方式中止经营。此外，中国铝业还要求拆毁出厂多家分公司的电解铝生产线涉及资产和河南分公司的炭素生产线长年资产，计提资产减值打算合计大约人民币8亿元。

“长油当年也是在年报之前大幅度计提，最后造成注销。虽然中国铝业距离注销还有很很远的距离，但有过那一段经历之后，看见大幅度资产减值计提依然心有余悸。”赵杰说道，“本来去年年底购入中国铝业，到1月份的收益还不俗，但随着大盘消息传递和公司业绩预亏，到减仓时收益削减了不少”。

1月31日发布业绩亏损当日，中国铝业股价散户报5.04元，比上一交易日的收盘价5.53元，低开多达7%，这一开盘价距离当日5元的最低价也不远处。不过，比起散户的不淡定，机构对于中国铝业大幅度计提之后的辨别却十分大力。瑞银证券指出，“经过2012-2014年大额资产减值，公司的高成本经营性资产计提早已更为充份，公司人员从2010年的10.8万人逐步上升至6万人附近。考虑到以上因素，公司2015年经营经常出现亏损的压力早已大幅度减少，2015年将大力扭亏为盈。

”着力扭亏布局资产减值集体有可能让中国铝业挣脱包袱，但中国铝业能否扭亏为盈仍有很多不确定性，其中仅次于的问题就是铝价的持续下滑，这也是中国铝业业绩大幅度下降的另一个原因。“铝价从3季度的15000元/吨高点跌到至12800元/吨附近，铝价早已暴跌公司生产成本，由此导致公司去年第四季度更进一步亏损。”瑞银证券研报回应。

中金公司也在研报中预计2015年铝价将之后低位波动，对中铝扭亏导致较小挑战。今年有多家铝行业的上市公司受到铝价暴跌的后遗症。鲁丰环保、云铝股份就公告2014年业绩经常出现大幅度下降，其中鲁丰环保预计2014年亏损2.6亿元至2.9亿元。

云铝股份则预计亏损4亿元至4.5亿元。云铝股份回应，报告期内，不受国内外宏观经济快速增长上升等因素影响，铝价经常出现大幅度暴跌，2014年长江有色、广东南储铝锭现货均价分别为13474元/吨、13569元/吨，比起2013年分别上升了大约7.02%、7.09%，虽然公司主导产品成本有所减少，但仍无法抵销价格暴跌影响并造成亏损。而少数构建盈利的公司其业绩也并非来自主营业务的快速增长。

以中孚实业为事例，该公司预计2014年度将构建归属于上市公司股东的净利润为1500万元至4500万元，主要原因为有限公司子公司实行直供电使得用电成本大幅度上升，另外河南子公司证实了2.39亿元的关闭补偿款。面临2014年的巨额亏损，2015年如何构建扭亏是放在中国铝业面前仅次于的问题。

这也是放在去年10月刚伞兵为中国铝业董事长的葛红林面前仅次于的问题。“扭亏”是当下这家大型央企掌门人悬挂在嘴边的词汇。在新年致词中，葛红林回应，2015年是中国铝业改革发展的关键之年，是扭亏逃脱攻坚战的巨变之年。

2月10日，中国铝业在总部开会了干部大会。在此次大会上，扭亏逃脱仍然是中铝2015年的首要目标。对于2015年的结构调整计划，葛红林形象地用“特、减半、乘、除”四则运算形容。具体来说，做到乘法，坚决做强做到优做精主业，减缓培育新的增长点;做到除法，出局领先，处理不良资产，多亏“出血点”，增加“出血量”;做到乘法，把创意驱动作为扭亏逃脱和转型升级的新引擎;做到乘法，做到大分子，做到小分母，提升劳动生产率和资本回报率。

在上述干部大会上，葛红林对扭亏逃脱明确提出了严苛的拒绝。从2015年开始，辖下子公司将按月按季已完成经营目标，并逐月征询板块扭亏逃脱进展情况的报酬。而对铝板块辖下的亏损大户，中铝总部将选择性地征询这些辖下公司主要领导的月度扭亏工作面见。而在干部问责机制上，葛红林则明确提出：“对作出贡献的不予器重，但也决不让混日子的一把手谋到‘好岗位’，或获得提高。

”很显著，中国铝业极力想要在2015年扭亏，但国浩资本对其今年构建盈亏均衡的目标存在猜测。国浩资本对于中国铝业致力精简其业务的希望，及其未来两年的时间分别将铝土矿及电力的自给自足比率由55%提高至80%和30%提高至35%的目标回应尊重，但该机构指出，由于公司的规模过于大，这些行动为业绩所带给正面的影响有可能必须一段时间才能显出。“要留意的是由于中国铝业自供电的比例较低(电力占到铝生产成本的1/3)，其生产成本向来偏高，预计在2014年铝价需达14700元，公司才超过盈亏平衡点，而现时铝价为12690元。

”国浩资本指出，铝价最近弱势，已自2014年9月份的高位回升15%，并超过2009年5月份以来的新高，而公司的债务开销亦沈重，截至2014年9月底的净负债权益比重约185%。倒逼央企改革如赵杰所注意到的那样，央企的巨亏或许都与大幅度计提有关。某种程度是有过百亿亏损经历的东方航空，也不存在过忽然大幅度计提的情况。2005年6月之前，东方航空的计提资产减值金额平均值为1.51亿元，但2006年计提资产减值金额减至9亿元，2008年则牙减至20亿元。

东方航空的资产减值计提最后接到了效果。在2008年计提的资产减值中，东方航空将截至2008年12月31日的公允价值损失全部算入公司2008年度损益，相等于预提了后一会计年度的亏损，为来年接下了包袱。

与计提相匹配的就是高管的变动。2009年东方航空替换了董事长、总经理和财务总监。与之相近，2014年10月中国铝业也步入了新任董事长葛红林。

“大额计提资产减值就是为了轻装上阵，没哪个新任高管期望将前任的烂账拔到自己的任期内，这对公司来说是好事儿，但也不存在隐患。前期有可能不利于新任领导做到业绩，但后期公司有可能就前途未卜。

”香港一家外资投行沪港通研究员对《国际金融报》记者回应，“这是目前央企不存在的问题，在国企新的改革背景下，我们期望能看见一些新的变化”。以中国铝业为事例，在前几任掌门人在任时，对中国铝业就展开了大刀阔斧的改革。2009年初，时任香港中旅(集团)公司副董事长、总经理熊维平收到一纸调令，回京兼任中铝公司总经理。彼时，不受金融危机影响，中铝公司早已陷于相当严重亏损。

2008年前8个月，中国铝业还盈利80多亿元，但接下来的4个月不仅亏掉了前8个月的利润，还倒赔了将近70亿元。返回自己一手参予创立的中国铝业后，熊维平明确提出了自己的奋斗目标：到2020年，把中国铝业建设沦为最不具成长性的世界一流矿业公司，海外资产超过30%、上游资产超过50%以上;综合实力转入世界矿业公司前5名。不过，虽然熊维平是最理解中国铝业的人，但在行业趋势之下，熊维平要力挽狂澜依然力不从心。

中国有色金属工业协会的数据表示，在2008年价格下跌后短期声浪至2010年初的17310元/吨。2014年6月末，上升至13496元/吨。

2013年电解铝仅有行业亏损23.14亿元，2014年1月至6月亏损148.06亿元。对于如此的行业背景，熊维平也曾感慨过：“2009年返回中铝后，显然没赶上好时候。

”但他未退出。2014年初，熊维平基于现实明确提出了更加有针对性的目标：2015年构建本质逃脱。“即公司构建并维持可持续的整体盈利;各板块都构建盈利”。

然而，在现有的体制之下，熊维平似乎很难表明自己的“壮志”。2014年10月，熊维平也带着失望离任。中国企业改革与发展研究会副会长李锦回应，现行考核评价乃至问责机制还不存在不少问题。不过，值得注意的是，变化早已经常出现。

2014年8月18日中央全面深化改革领导小组第四次会议审查会《中央管理企业主要负责人薪酬制度改革方案》和《关于合理确认并严苛规范中央企业负责人赴任待遇、业务开支的意见》，这是中央深改小组审查会的关于国资改革的首批文件。紧接着8月29日中共中央政治局会议通过央企负责人薪酬制度改革方案。会议指出，要对不合理的偏高、过低收益展开调整。构成中央管理企业负责人与企业职工之间的合理工资收入分配关系，合理调节有所不同行业企业负责人之间的薪酬差距，增进社会公平正义。

“目前国资监管工作经常出现了一些偏差。主要问题是：国资监管工作定位过于精确，监管权力行使范围更加长，审核备案事项更加多，经常出现过多介入企业明确经营现象;对不少事项的监管，依然延用过去针对国有独资、有限公司企业的监管方式，忽略了企业的股权结构和管理规则，适应环境没法企业改革发展形势的新变化。”去年11月初，国务院国资委网站发布了国务院国资委副主任、党委副书记黄淑和在全国国资委系统指导监督工作研讨培训班上认为，在这种情况下，国资委将探寻以管资本居多强化国有资产监管的新模式和新方法。

李锦回应，在本轮国企改革中，关于重新组建或者改组国有资本投资运营公司、以及董事会改革等内容正是为了国资委放权，将企业经营决策权转交企业董事会，让企业确实构建市场化运作，这一定是大方向。

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